STRATEGIE DI GAMMA

Abbiamo già detto in altre occasioni come la voce grossa in questo momento sul mercato la stiano facendo i futures. E’ sufficiente dare un’occhiata al grafico sottostante per rendersene conto: guardate quanti Open Interest dall’inizio del mese borsistico! Il che giustifica fra l’altro le continue accelerazioni e cambiamenti repentini di direzione del mercato.

Il future è uno strumento leggero utilissimo per speculare nel breve ma sicuramente non adatto per prendere posizioni durature. Dopo l’impennata record di mercoledì dove è arrivato a toccare la soglia stratosferica dei 72.673 è ridisceso di 2.000 unità circa per chiudere a 70.498; comunque sempre 1.015 contratti in più rispetto alla scorsa settimana.

Cosa mi aspetto che succeda la prossima settimana? Tiriamo qualche conclusione di buon senso rispetto a quanto abbiamo esaminato tanto per non rimanere nel vago e non fare come buona parte degli analisti che fanno congetture ex post.

La prima impressione che ho è che il mercato anche se dovesse prendere la strada del ribasso è solo una questione di breve durata. La seconda impressione è che i future sono aumentati troppo per continuare a costruire Put Sintetiche (Short Call + Long Future). Escludendo queste due possibilità rimane un mercato di tipo laterale che verrà probabilmente imbrigliato tra un supporto posto a 21.500 (strike che presenta in assoluto il maggior quantitativo di OI) e una serie di resistenze poste una dietro l’atra a partire da 23.000 punti.

Questa tesi potrebbe essere suffragata da due fatti. Il primo è che siamo nei pressi del crossover (punto in cui i venditori portano a casa il massimo premio possibile) e il secondo la stabilità degli OI dei futures intorno a quota 70.000.

Distribuzione dei volumi sul future dell’indice Ftse Mib di oggi lunedì 2 novembre 2015 (aggiornamento ore 12.00)

Commento…

Esattamente come previsto! La forza della lettura degli Open Interest…
Ma anche quella dei volumi non scherza!
Piazza Affari è partita debole in scia al dato del Pmi cinese, ma e' passata in positivo dopo la pubblicazione dell'ottimo dato sul Pmi italiano che e' stato ben superiore alle attese e anche migliore rispetto agli altri Paesi europei. L'indice Pmi manifatturiero di ottobre dell'Italia si e' attestato a 54.1 punti. Il movimento è stato impetuoso per cui assistiamo attualmente a un consolidamento su queste posizioni.

Provo a chiedere. Ho uno strangle venduto su novembre formato da opzioni mibo attualmente sopra lo zero, c’è un modo per sapere l’oscillazione potenziale del sottostante in modo da sapere se e quando vengo toccato su una delle due gambe?
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Provo a chiedere. Ho uno strangle venduto su novembre formato da opzioni mibo attualmente sopra lo zero, c’è un modo per sapere l’oscillazione potenziale del sottostante in modo da sapere se e quando vengo toccato su una delle due gambe?
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Ci sono diversi modi per verificare la possibile escursione del prezzo quando – come nel nostro caso - mancano 18 giorni alla scadenza delle opzioni di novembre.

Per esempio si può fare un calcolo spannometrico di questo tipo.

1.jpg

Ci si riferisce ovviamente a una distribuzione normale (e non log normale); a 18 giorni dalla scadenza il sottostante ha 68% di probabilità di rimanere nell’intervallo 21.500/23.500

Per un calcolo più preciso è possibile utilizzare un Simulatore Montecarlo che incorpori una distribuzione log normale.
Come sapete tutti i modelli di pricing delle opzioni assumono una distribuzione log normale dei rendimenti mentre la formula che abbiamo riportato utilizza - per semplicità - una distribuzione normale.

Non capisco perché si utilizza una distribuzione log normale al posto di distribuzione normale? Qual è il motivo?

Non capisco perché si utilizza una distribuzione log normale al posto di distribuzione normale? Qual è il motivo?

Senza entrare nei tecnicismi, come sai un titolo non può che andare sotto zero, mentre può teoricamente andare all'infinito. Tanto per fare un esempio prendi Eni che adesso vale 14,80€ per azione è possibile che – in un certo lasso di tempo - possa aumentare anche di 20€ ma non può perdere più del suo valore che in questo caso è - appunto - 14,80€. Quindi non può perdere 20€ (ossia nella situazione simmetricamente opposta). Il movimento verso il basso si arresterebbe comunque nell'ipotesi che il titolo raggiungesse lo zero. Ora, la distribuzione normale non tiene conto di questa discrepanza e considera che il titolo può muoversi in modo simmetrico in entrambe le direzioni.

D'altronde, in una distribuzione log normale, uno scarto al rialzo ha una probabilità maggiore di verificarsi rispetto allo stesso scarto al ribasso, e questo è tanto più vero quanto più ci si allontana nel tempo.

Comunque la formula riportata è più che sufficiente per rispondere al tuo precedente quesito.

Buongiorno Antonio,
potrei anche aggiungerci una simulazione Bootstrapping?

A questo proposito ti chiedo una precisazione: il periodo a cui si fa riferimento di solito è 90gg borsa.
Questo vale per una simulazione di un mese intero oppure anche per un periodo più corto tipo 10gg ossia due settimane di borsa aperta?
Grazie

Buongiorno Antonio,
potrei anche aggiungerci una simulazione Bootstrapping?

A questo proposito ti chiedo una precisazione: il periodo a cui si fa riferimento di solito è 90gg borsa.
Questo vale per una simulazione di un mese intero oppure anche per un periodo più corto tipo 10gg ossia due settimane di borsa aperta?
Grazie

Per avere un quadro più completo possibile un Bootstrapping ci vuole! Soprattutto per il confronto direi… tanto per vedere se il comportamento dell’indice è lo stesso dei mesi precedenti oppure sta cambiato impostazione.

Per quanto riguarda il periodo tutto deve essere proporzionato. Se fai una simulazione a 2 settimane devi prendere come riferimento uno o due mesi al massimo.

Distribuzione dei volumi sul future dell’indice Ftse Mib di oggi lunedì 2 novembre 2015 (aggiornamento ore 16.00)