SCADENZA OTTOBRE 2017

Commento di chiusura di oggi giovedì 12 ottobre 2017

L’indice Ftse Mib chiude a 22.398 punti (-0.68%) penalizzato principalmente dal comparto bancario che hanno ceduto parte dei guadagni di ieri.
Nessun grande impatto hanno avuto sul mercato le dichiarazioni del presidente della Bce Mario Draghi che ha sostanzialmente ribadito quello che già si sapeva in merito al QE e alla futura politica dei tassi di interesse.
Dal punto di vista tecnico, esaurita l’asimmetria negativa che si era venuta a creare con il rialzo di ieri e con l’apertura di stamani, se ne è creata un’altra nella distribuzione dei volumi del future questa volta positiva.
Non è della stessa importanza di quella vista nella vigilia ma, come si vede, la distribuzione ha profilo a “b” che denota l’entrata di volumi nella parte bassa.
Il grafico del Pressure è molto eloquente. Dopo una buona partenza la pressione del trend è stata orientata a ribasso ed è rimasta costante per tutta la giornata.

Oggi una sola operazione acquistati in apertura 2 mini future a 22.420 punti con un’ottica ben precisa cioè quella di monetizzare parte del guadagno ottenuto dal Delta negativo che avevamo in partenza e inoltre quello di riduzione della marginazione.

La strategia è sostanzialmente neutrale con due picchi: uno più grande a 22.250 e uno più piccolo a 21.750. La ragione è che – in questa fase – crediamo più a un consolidamento con qualche passo indietro dell’indice piuttosto che a una sua risalita – almeno fino alla scadenza. Tanto più che per diverse volte l’indice è stato respinto indietro ogni volta che si affacciava sui piani alti. Come detto in precedenza – avendo un Delta neutrale e Theta positivo – non abbiamo nessun interesse a muoverci a meno di non voler fare qualche operazione speculativa di apertura e chiusura.

Due sono le situazioni che condizioneranno il nostro modus operandi nel prossimo futuro:

• se l’indice dovesse arrivare a 22.250 o 22.750 - i due picchi della strategia - dovremmo assumere un atteggiamento direzionale;
• quando il Theta virerà in negativo e questo succederà solo se rimaniamo nella fossa quando mancheranno un paio di giorni dalla scadenza.

Differenziale Open Interest di ieri: acquistata volatilità...

Dopo i massimi di ieri gli Open Interest sul future sono scesi di -1.077 unità.
Rimane comunque una correlazione negativa tra gli OI e il prezzo del future.

Dopo una partenza in sordina le cose sembrano migliorare.

... Perciò non resta che adattarsi a questa situazione o aumentando la scadenza delle operazioni con strategie di più lungo respiro o – avendo liquidità sufficiente – fare delle strategie statiche Theta positive Vega negative aumentando il numero di contratti. In questo secondo caso bisogna essere consapevoli del rischio che si corre perché questo scenario presto o tardi cambierà, e quando verrà a mancare la benzina della liquidità saranno dolori ...

In effetti, opero da anni con questo tipo da modalità su eurostoxx, ma ormai son 2 mesi che praticamente non opero ... il premio al rischio appare davvero risicato, e basta una sorpresina (non necessariamente dall'amico con gli occhi a mandorla) che la volatilità ti butta sott'acqua !

Certo che la volatilità sarà pure mean reverting, ma ... very slowly, it seems !
Avevo preparato un paio di "vasche" acquistando call e put marzo e giugno 2018 ma , per l'intanto, i pesciolini fanno marameo ed in acqua ci sono io

Almeno ne ho approfittato per fare qualche trade veloce con il future eurostoxx, ormai compresso in un'escursione da 20 pt giornalieri

... Perciò non resta che adattarsi a questa situazione o aumentando la scadenza delle operazioni con strategie di più lungo respiro o – avendo liquidità sufficiente – fare delle strategie statiche Theta positive Vega negative aumentando il numero di contratti. In questo secondo caso bisogna essere consapevoli del rischio che si corre perché questo scenario presto o tardi cambierà, e quando verrà a mancare la benzina della liquidità saranno dolori ...

In effetti, opero da anni con questo tipo da modalità su eurostoxx, ma ormai son 2 mesi che praticamente non opero ... il premio al rischio appare davvero risicato, e basta una sorpresina (non necessariamente dall'amico con gli occhi a mandorla) che la volatilità ti butta sott'acqua !

Certo che la volatilità sarà pure mean reverting, ma ... very slowly, it seems !
Avevo preparato un paio di "vasche" acquistando call e put marzo e giugno 2018 ma , per l'intanto, i pesciolini fanno marameo ed in acqua ci sono io

Almeno ne ho approfittato per fare qualche trade veloce con il future eurostoxx, ormai compresso in un'escursione da 20 pt giornalieri

Buongiorno,
l' unico mercato dove c' è volatilità da qualche tempo sono le criptovalute e forse potrebbero essere il futuro non soltanto dal punto di vista di vista di investimento finanziario ma come rivoluzione sociale in tutti i campi specie in quello monetario, dato che è completamente scollegato dalle banche centrali e stati.

Il concetto di premio a rischio è relativo nel senso che bisognerebbe trovare un indicatore in grado di farci capire se è alto o è basso in un dato periodo.
Possiamo per esempio confrontare la volatilità storica – sebbene non sia puntuale – con quella implicita delle opzioni sullo stesso sottostante.

• Quando la volatilità implicita è uguale a quella storica gli operatori su quel mercato delle opzioni non stanno chiedendo premio a rischio per cui se facciamo un rapporto tra le due si ottiene un valore unitario.
• Più la volatilità implicita è maggiore di quella storica e più premio a rischio stanno chiedendo gli operatori di quel mercato delle opzioni. In questo caso abbiamo un rapporto maggiore di uno.
• Più la volatilità implicita è minore di quella storica e meno premio a rischio stanno chiedendo gli operatori di quel mercato delle opzioni. In questo caso abbiamo un rapporto minore di uno.

Come si vede dal grafico relativo all’Eurostoxx 50 confrontando il Vstoxx e la volatilità storica si vede come la prima eccede sistematicamente la seconda e quindi esiste nonostante tutto un buon premio a rischio.

La domanda è: vale la pena assumersi questo rischio in una situazione di compressione di volatilità? Secondo me no! Soprattutto per lunghi periodi. Per esempio in questo periodo personalmente non venderei mai – nemmeno sotto tortura – opzioni lunghe.

Il concetto di premio a rischio è relativo nel senso che bisognerebbe trovare un indicatore in grado di farci capire se è alto o è basso in un dato periodo.
Possiamo per esempio confrontare la volatilità storica – sebbene non sia puntuale – con quella implicita delle opzioni sullo stesso sottostante.

• Quando la volatilità implicita è uguale a quella storica gli operatori su quel mercato delle opzioni non stanno chiedendo premio a rischio per cui se facciamo un rapporto tra le due si ottiene un valore unitario.
• Più la volatilità implicita è maggiore di quella storica e più premio a rischio stanno chiedendo gli operatori di quel mercato delle opzioni. In questo caso abbiamo un rapporto maggiore di uno.
• Più la volatilità implicita è minore di quella storica e meno premio a rischio stanno chiedendo gli operatori di quel mercato delle opzioni. In questo caso abbiamo un rapporto minore di uno.

Come si vede dal grafico relativo all’Eurostoxx 50 confrontando il Vstoxx e la volatilità storica si vede come la prima eccede sistematicamente la seconda e quindi esiste nonostante tutto un buon premio a rischio.

La domanda è: vale la pena assumersi questo rischio in una situazione di compressione di volatilità? Secondo me no! Soprattutto per lunghi periodi. Per esempio in questo periodo personalmente non venderei mai – nemmeno sotto tortura – opzioni lunghe.

Concordo in pieno, tanto che il mio indicatore di riferimento in proposito è proprio quello che hai suggerito, confrontando vola implicita con vola storica in 3 diversi frames temporali (vista la scarsa puntualità).
E' vero che c'è costantemente un pò di premio, ma è anche vero che rispetto a tempo fa il premio è ben minore.

E come non essere d'accordo con te sulla "svendita" delle opzioni lunghe ?
Mi prudono le mani ogni giorno sul mouse ... ma resisto eroicamente alla tentazione