Ma quando l'acquisto delle due opzioni Put ATM è a sconto?
Per rispondere a questa domanda osservate la figura riportata in basso di un ipotetico skew di volatilità implicita. Quando l'inclinazione dello skew è molto elevata come in questo caso, la volatilità delle due opzioni ATM lunghe risulta relativamente bassa e il loro premio è a sconto nel senso che esso tenderà ad aumentare maggiormente in termini relativi rispetto alla opzione corta ITM in quanto quest’ultima non subirà lo stesso incremento di volatilità implicita (vedere la distanza dei pallini gialli e rossi non determinano lo stesso incremento di volatilità implicita).
Pertanto, se si tiene conto anche di questo aspetto quando si mettono in piedi strategie di questo tipo e più in generale di quelle Vega positive, oltre all’effetto benefico dovuto all’aumento assoluto della volatilità implicita, si crea per effetto della pendenza questa differenza di aumento relativo di volatilità implicita tra gli strike ATM e ITM che rappresenta un elemento aggiuntivo favorevole che tende ad abbassare i rischi di questa strategia.
Mi rendo conto che sono concetti difficili che non trovate in nessun testo ma le cose stanno esattamente così…
Spesso incontro molti trader in opzioni che passano ore e ore davanti al monitor ad esaminare grafici di prezzo nel tentativo di cogliere opportunità di investimento sul mercato, ignorando che esistono dinamiche reali sulle opzioni che ci permettono di fare previsioni meno aleatorie. Uno di questi è appunto l’effetto che abbiamo descritto sulla volatilità implicita anche in presenza di un aumento generalizzato della stessa.