La strategia del re

Il profitto che, al massimo, può restituire è di 711 euro.

fig23.png

Tale situazione si verifica nel caso di un incremento del sottostante di circa 25 punti.

Scusami Mauro non capisco quest'ultima tua affermazione. La linea magenta non dovrebbe rappresentare il payoff a scadenza? In assenza di interventi come fa a cambiare forma e restituire 711 euro?
Grazie della risposta.

Il profitto che, al massimo, può restituire è di 711 euro.

fig23.png

Tale situazione si verifica nel caso di un incremento del sottostante di circa 25 punti.

Scusami Mauro non capisco quest'ultima tua affermazione. La linea magenta non dovrebbe rappresentare il payoff a scadenza? In assenza di interventi come fa a cambiare forma e restituire 711 euro?
Grazie della risposta.

Ciao Nick.
Il problema della "fedeltà" del payoff è legato alle modalità con cui il motore grafico di excel traduce una formula matematica in un grafico cartesiano.
Per renderti meglio l'idea ho provato a cambiare passo, da 40 a 25. L'effetto è quello che vedi nell'immagine successiva.

fig24.png

Cerco di spiegarmi ancor meglio: nel grafico che mostra payoff ed atnow del post delle 17:09, dove l'unità (o passo) è di 40 punti, è come se excel non riuscisse a "vedere" la complessità dei dettagli che, invece, con passo 25 riesce a vedere.
E questo da un punto di vista matematico.

Proviamo, invece, a ragionare analizzando il portafoglio attuale, dove vi sono 3 call 3.300 vendute. Il massimo beneficio che il portafoglio potrà avere, a scadenza, sarà proprio in corrispondenza di un settlement di 3.300: a quel prezzo si sarà incassato tutto il premio di tali call che saranno poi abbandonate.
Nel contempo, il future simile acquistato nel corso della vita della strategia - l'unico intervento effettuato - dispiegherà tutto il suo vantaggio, in termini di payoff, quanto più crescerà il sottostante. Ma non oltre 3.300, visto che poi comincerà a farsi sentire, sul delta, l'effetto delle 3 call 3.300 vendute.

fig25.png

L'ora è un po' tarda , ma spero di essermi riuscito a spiegare.

Purtroppo arrivo solo ora davanti alla piattaforma ed ora vi comunico gli interventi che "avremmo" dovuto fare.

Ma andiamo per ordine. Iniziamo dai livelli Garcia che ci guidano nella correzione del delta. Soprattutto ci dicono se e quando operare. Questi i livelli previsti per la giornata di oggi.

fig26.png

Pertanto, a 3308 occorreva intervenire con l'acquisto di un future-simile. E come si presenteva il payoff della strategia in quel momento? Eccolo.

fig27.png

Il delta, negativo, valeva 0,73.

A questo punto occorreva acquistare una call ed una put con delta "opportuno".
La scelta cade su:

+ 1 C 3300 at 14 (delta = 0,65)
- 1 P 3300 at 5 (delta = 0,35)

per una spesa di 90 euro.

In realtà la correzione è più robusta ma, meglio, non si può fare a così poca distanza dalla scadenza.

Dopo la correzione, ecco il payoff.

fig28.png

Dopo la correzione, ecco il payoff.

fig28.png

Ciao Mauro, per metterla nel box quale erano le mosse

Ciao Francio,
ora non ho il tempo di articolare la risposta. Spero questa sera.

Prima, però, faccio io a te una domanda. Che cosa intendi esattamente per box?
Te lo chiedo perchè, su questa figura, mi sembra ci sia un po' di confusione.

Tieni anche conto di un'altra cosa: su questo sottostante non esiste il minifuture e, infatti, per la gestione delle coperture della strategia abbiamo dovuto usare una figura che nella letteratura prende il nome di future-simile. Ha il vantaggio di avere il delta che vuoi - sempre con i dovuti limiti - ha lo svantaggio che tale delta è costante solo in un intorno del sottostante. Un intorno discretamente ampio (ma tutto è relativo ). Ed ha anche lo svantaggio, rispetto al future puro, di pagare di più in termini di commissioni dirette, doppie; e indirette (leggi costi bid-ask).

A dopo.

Ciao Francio,
ora non ho il tempo di articolare la risposta. Spero questa sera.

Prima, però, faccio io a te una domanda. Che cosa intendi esattamente per box?
Te lo chiedo perchè, su questa figura, mi sembra ci sia un po' di confusione.

Tieni anche conto di un'altra cosa: su questo sottostante non esiste il minifuture e, infatti, per la gestione delle coperture della strategia abbiamo dovuto usare una figura che nella letteratura prende il nome di future-simile. Ha il vantaggio di avere il delta che vuoi - sempre con i dovuti limiti - ha lo svantaggio che tale delta è costante solo in un intorno del sottostante. Un intorno discretamente ampio (ma tutto è relativo ). Ed ha anche lo svantaggio, rispetto al future puro, di pagare di più in termini di commissioni dirette, doppie; e indirette (leggi costi bid-ask).

A dopo.

Ciao Mauro, intendevo poterla sterilizzare........mi capita di non poter seguire il mercato per alcuni giorni, quindi vorrei fare un timeout invece di chiudere e ripartire in seguito con più calma, con un spread a credito o a debito è semplice , ma in una figura complessa ancora non ci riesco......

Ciao Francio, si questo lo avevo capito.
Il problema è che, come avevo già in parte scritto, sul box c'è molta confusione.

Sterilizzare una strategia, come scrivi tu, o fare il freeze (ovvero, congelarla), come dicono gli americani, in buona sostanza equivale proprio a fare il box di quella strategia.
In pratica si acquistano e si vendono un insieme di opportune opzioni per arrivare ad un payoff costituito da una retta orizzontale. Il punto in cui tale retta intersecherà l'asse delle ordinate rappresenterà, poi, il guadagno (se di ordinata positiva) o la perdita (se di ordinata negativa) attuale del box. Il vantaggio di mettere in box una strategia è quello di fermare l'operatività per un dato periodo, per poi riprenderla successivamente. E qui le ragioni possono essere molteplici: legate ai margini, ad una indisponibilità temporanea a seguire i mercati, ad un preciso disegno tattico, ecc.
Questo molto in sintesi.

C'è poi da dire che non sempre una figura è "boxabile". Ad esempio, una singola opzione, call o put che sia, acquistata o venduta, non la si può boxare. L'unico modo è quello di aprire una posizione esattamente opposta. Ma allora non facciamo più un box: semplicemente chiudiamo la strategia (a meno di non operare, ma qui il discorso si complica, con due conti distinti).
Oppure, ed è quello che mi è sembrato di capire tu sai fare, si trasforma quell'opzione in spread e poi si apre un contro spread opportuno.

Insomma, il discorso è molto interessante però occorre trattare didatticamente l'argomento in un altro thread, magari all'interno della sezione Concetti di base, in modo da sviscerarlo in tutte le sue possibilità; e, soprattutto, cercando di far comprendere bene l'idea che è alla base del box in modo tale che si possa essere in grado di boxare una qualunque strategia.

Spero in un prossimo futuro. Ora non posso proprio.

Infine, un'ultima nota: non sempre il box di una figura è conveniente. Più la figura è articolata (come è il caso della strategia del re) e maggiore è il numero delle opzioni che occorre acquistare/vendere per ottenere il box desiderato. Tre, le ragioni che potrebbero sconsigliare una tale scelta:
1. costo delle commissioni bancarie (per la chiusura e, poi, per la successiva riapertura);
2. intervalli bid-ask particolarmente ampi per la messa a mercato di controspread ITM;
3. rischi connessi con l'apertura delle nuove posizioni che aumentano all'aumentare del numero delle medesime.

Ed eccoci alla resa dei conti.

Il settlement dell'indice DJ EuroStoxx 50, relativamente al mese di giugno, è stato di 3.322,5. Ciò consente a questa strategia di concludere il suo percorso con un payoff positivo, al netto delle commissioni, pari a 355 euro.

RisFin.png

La tabella indicata riporta la valorizzazione di tutte le opzioni detenute in portafoglio. Il payoff (profitto/perdita) inerente ciascuna leg è riportato in colonna F e G. Nella prima in punti; nella seconda in unità monetarie correnti.

Il consolidato, relativo all'unica operazione eseguita non per correzione della strategia ma per altre ragioni, è riportato in cella C15 e ammonta a 387 euro.