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Si parte con la nuova scadenza...

Come prima cosa diamo uno sguardo al mercato prima di fare qualche analisi orientativa in modo da prendere posizioni sul mercato per il prossimo mese.

Piazza Affari ha azzerato i guadagni così come gli altri listini

I segnali di recessione in Europa, arrivati con la pubblicazione dei Purchasing Managers' Index sul manifatturiero e sui servizi, frenano i rialzi delle Borse che avevano iniziato la sessione col piede giusto sulla scia della solida performance di Wall Street venerdì e grazie al Pil cinese sopra le attese nel terzo trimestre.

L'incertezza resta elevata, anche nei confronti della stessa Cina, alla luce della nuova composizione del Comitato permanente dell'ufficio politico del Partito comunista cinese, scelto dal presidente Xi Jinping al suo terzo mandato, che fa temere per una politica meno orientata alla crescita economica.

Dopo aver azzerato i guadagni fatti in apertura il mercato si è riproposto a rialzo dopo il cambiamento di rotta dei futures americani. L'asimmetria della distribuzione - anche se in fase di riassorbimento - appare ancora orientata in negativo

Iniziamo a fare qualche inferenza sul mercato partendo nel dare una prima risposta alla domanda che tutti ci poniamo all’inizio, ossia:

qual è l’oscillazione dell’indice Ftse Mib, cioè del sottostante delle opzioni che vogliamo tradare, che il mercato si aspetta nei prossimi 25 giorni (a tanto ammontano i giorni complessivi di questa scadenza fissata per il 18/11/2022 e cioè il terzo venerdì del mese di novembre)?

Per farlo - come al solito - vediamo fittiziamente uno straddle e vediamo dove si collocano i punti di pareggio.

Il range di oscillazione previsto rispetto al valore dell’indice battuto in questo momento è di -1.235 punti a ribasso e 1.295 a rialzo



Al range di oscillazione ci si può arrivare anche direttamente sommando i premi delle due opzioni ATM che in questo momento sono le Call e Put 21.750.

Al momento la prima vale 695 e la seconda 565 punti. Per cui abbiamo 1.260 punti di oscillazione previsto dal mercato in su e in giù rispetto allo strike 21.750 nei prossimi 25 giorni. Vista la standardizzazione degli strike diciamo per semplicità 1.250 punti.

Ora domandiamoci qual è la probabilità che a scadenza il prezzo del sottostante cada all’interno di questo range? Cioè 20.500 - 23.000?

In questo momento la volatilità implicita sulle due opzioni ATM è rispettivamente:

Call 21.750 = 27,9%
Put 21.750 = 27,7%


Il mese scorso alla partenza la volatilità implicita sulle opzioni ATM era più di 2 punti percentuali più alta rispetto a quella attuale e oltretutto quella sulle Put era leggermente più alta. Cosa che non riscontriamo in questa circostanza.

Era rimasta in sospeso questa domanda:

qual è la probabilità che a scadenza il prezzo del sottostante cada all’interno del range 20.500 - 23.000?
Utilizzando i dati messi a disposizione dal mercato, la probabilità è del 56,3%

Va da sé che questa rappresenta una fotografia attuale. Se la volatilità implicita tenderà a scendere allora la probabilità che il sottostante a scadenza cada all’interno dell’intervallo aumenterà, mentre invece se la volatilità implicita tenderà a salire allora la probabilità che il sottostante a scadenza cada all’interno dell’intervallo scenderà.