La strategia del re

Che fare?

Gli strike sono a step di 50 e le vendute sono 3 per parte?

[quote="Mauro"]Che fare?

La logica dice di azzero il delta.
Però in tal caso se poi ritorna verso il basso si erode quel poco theta che rimane.
In questa posizione anche se prosegue verso l'alto avendo azzerato il delta comprando, non rimane tanta ciccia

Gli strike sono a step di 50 e le vendute sono 3 per parte?

Bravo.

Che fare?

La logica dice di azzero il delta.
Però in tal caso se poi ritorna verso il basso si erode quel poco theta che rimane.
In questa posizione anche se prosegue verso l'alto avendo azzerato il delta comprando, non rimane tanta ciccia

Si Fabio, hai ragione: di ciccia non ve ne è molta. Ma proviamo, comunque, ad individuare una buona soluzione.

Allora, cerchiamo di far lavorare la testa.
Innanzitutto in questo mercato, a differenza di quello italiano, non vi è il minifib: ottimo strumento, normalmente utilizzato dai trader professionisti che operano sul FTSEMib per la sua capacità di affinare l'intervento, avendo un delta pari a 0,4.

E allora, nel mercato teutonico dello Stoxx50 come facciamo a replicare un future che non esiste?

Si potrebbe acquistare una Call delta 0.20 e andare short su una Put sempre delta 0.20, scadenti il primo mese.
Si ottiene una figura con atnow simile ad un future con delta 0.40

Evidentemente con le posizioni sintetiche.

Grazie al principio della Put-Call-Parity (ho trattato l'argomento qui:
viewtopic.php?f=2&t=389 ) è possibile replicare Call, Put, e sottostante in modo perfettamente sintetico. Ad esempio, se vogliamo replicare una posizione Long del sottostante (ovvero l'acquisto di un future), dobbiamo acquistare una call e vendere una put pari strike.

Facciamo un esempio. Supponiamo che il future Stoxx50, scadenza giugno 2014, quoti 3250. A questo punto se acquistiamo una Call 3250 e simultaneamente vendiamo una Put 3250 avremo ottenuto, in modo sintetico, l'acquisto del future al prezzo di 3250.

Proviamo a dimostrarlo. Se il giorno della scadenza l'indice registra un settlement pari a 3350 che cosa accadrà?

- nel caso dell'acquisto del future avremo incassato 100 punti, ovvero 1.000 euro.
- nel caso dell'acquisto della Call 3250 e della simultanea vendita della Put 3250 avremo incassato 100 punti dalla Call, ovvero 1000 euro, e nulla dalla Put, in quanto abbandonata.

E se il giorno della scadenza l'indice registra un settlement pari a 3150?

- nel caso dell'acquisto del future avremo maturato una perdita di 100 punti, ovvero - 1.000 euro.
- nel caso dell'acquisto della Call 3250 e della simultanea vendita della Put 3250 avremo maturato 100 punti di perdita dalla Put, ovvero 1000 euro, e nulla dalla Call, in quanto abbandonata.

In realtà la dimostrazione rigorosa richiede di considerare anche i costi di finanziamento (carry trade) ma, in epoca di tassi particolarmente bassi come l'attuale, l'effetto di questa parte è trascurabile.

Si potrebbe acquistare una Call delta 0.20 e andare short su una Put sempre delta 0.20, scadenti il primo mese.
Si ottiene una figura con atnow simile ad un future con delta 0.40

Ottimo SCruz.

Personalmente trovandoci al quarto livello venderei un'altra call esterna, che se non riesce ad azzerare il delta comunque lo abbassa parcchio, poi se ritraccia godiamo, se invece sale si copre di future al quinto livello come da Garcia