Strategia del mese

Avete proposto delle ottime aperture però volevo ragionare con voi un possibile modus operandi.

La strategia “Moka” si compone come abbiamo visto di 5 Leg.

Per chi non lo sapesse con il termine leg s'intende la "gamba", cioè il lato di una posizione di opzioni nelle strategie complesse. Questo termine viene utilizzato soprattutto quando, nella costruzione di una strategia, anziché effettuare le operazioni contestualmente, si preferisce farle in momenti diversi per sfruttare le fasi di mercato.

All’inizio per mettere in piedi una strategia ci vuole tempo è come il sarto che deve imbastire un vestito.
Da dove cominciare?

Visto che abbiamo 5 gambe la domanda che ci dobbiamo porre è questa: in quanti modi possibili possiamo scegliere n elementi presi a gruppi di k?

Questa risposta ce la fornisce il calcolo combinatorio in particolare il numero di combinazioni semplici.

Utilizzando il Triangolo di Tartaglia con n che vale 5 abbiamo la seguente riga:

Cosa ci indica questa riga?
In buona sostanza ci indica che abbiamo queste 5 possibilità:

Se mettiamo a mercato 1 posizione alla volta abbiamo 5 possibilità di scelta
Se mettiamo a mercato 2 posizioni alla volta abbiamo 10 possibilità di scelta
Se mettiamo a mercato 3 posizioni alla volta abbiamo 10 possibilità di scelta
Se mettiamo a mercato 4 posizioni alla volta abbiamo 5 possibilità di scelta
Se mettiamo a mercato tutte e 5 posizioni abbiamo 1 sola possibilità.

Scegliamo naturalmente di partire da una delle 10 combinazioni a due a due che abbiamo evidenziato in rosso perché si hanno maggiori possibilità di sfruttare le tendenze di breve periodo del mercato sia in termini di direzionalità del sottostante sia del livello futuro di volatilità implicita.

Per semplicità assegniamo alle nostre leg una lettera a, b, c, d, e;

[13000]--[13500]--[14000]--[14500]--[15000]
----a--------- b---------c----------d--------- e

a, c ed e sono in acquisto mentre b e d sono in vendita.

Ecco tutte le 10 combinazioni:

a b
a c
a d
a e
b c
b d
b e
c d
c e
d e

Ciascuna di queste coppie rappresenta una strategia.

Quando la strategia Moka è completata, gli interventi a protezione si faranno o sulle Put 13000 e sulle Call 15000; trasformando la strategia in questo modo:

ricomprando le due Put 13000 se il mercato dovesse salire

3.jpg

ovvero riacquistando le Call 15000 se il mercato dovesse scendere.

4.jpg

Penso di non aver capito bene.

Intendi dire:

rivendiamo le 2 P13000 (erano acquistate) se il mercato dovesse salire ?
o
rivendiamo le 2 C15000 (erano acquistate) se il mercato dovesse scendere?

Però in ogni caso, visto che le 2 opz si deprezzeranno, sarà impossibile che resti sopra lo zero dalla parte dove si muoverà il mercato.

Si – avete ragione – si rivendono le comprate con Delta +/- 0,30. Sono io che avevo sbagliato a scrivere.

Quindi teoricamente con la chiusura di una delle due posizioni si incassa una perdita. Ma considerando che la correzione non viene fatta subito nel senso che passerà diverso tempo prima che ciò accada possiamo accettare che il Payoff non dovrebbe subire scossoni.

Ciao Az,
volevo chiederti se è possibile stimare la marginatura che ci verrà richiesta nel momento in cui si venderanno le 2 opzioni a seconda del caso come da ipotesi.
Grazie mille

Ciao Az,
volevo chiederti se è possibile stimare la marginatura che ci verrà richiesta nel momento in cui si venderanno le 2 opzioni a seconda del caso come da ipotesi.
Grazie mille

5105 euro se chiudi le due Call comprate 15000 e 5440 euro se chiudi le due Put comprate 13000

Ciao Az,
volevo chiederti se è possibile stimare la marginatura che ci verrà richiesta nel momento in cui si venderanno le 2 opzioni a seconda del caso come da ipotesi.
Grazie mille

5105 euro se chiudi le due Call comprate 15000 e 5440 euro se chiudi le due Put comprate 13000

cavoli, posso chiederti se non ti disturba come si fa a calcolare tale marginatura ?

Ciao Az,
volevo chiederti se è possibile stimare la marginatura che ci verrà richiesta nel momento in cui si venderanno le 2 opzioni a seconda del caso come da ipotesi.
Grazie mille

5105 euro se chiudi le due Call comprate 15000 e 5440 euro se chiudi le due Put comprate 13000

cavoli, posso chiederti se non ti disturba come si fa a calcolare tale marginatura ?

Con il sistema TIMS.

TIMS è un acronimo e sta per Theoretical Intermarket Margin System

E’ proprio grazie a questo sistema di calcolo dei margini che è possibile attuare strategie complesse nell'operatività intraday con il minimo impegno di liquidità; infatti, questo sistema, riesce a stimare il massimo rischio possibile dell'intero portafoglio effettuando la compensazione del rischio tra prodotti strettamente correlati, (come per esempio tra futures e opzioni aventi lo stesso sottostante) trattenendo, alla fine, il margine relativo alla posizione complessiva.

Ora, facciamo una simulazione di 50000 itinerari di prezzi con una proiezione su 19 giorni usando una distribuzione lognormale e la volatilità implicita delle opzioni ATM andando a vedere - successivamente - quante volte ognuna di queste strategie è risultata profittevole a scadenza. Cioè calcoliamo la probabilità di profitto a scadenza per ciascuna strategia e ordiniamo il tutto in senso decrescente.
Ebbene, quella che appare in cima alla lista rappresenta la nostra entrata a mercato.

Delle 10 strategie sapete qual è risultata con maggiori probabilità di riuscita?

Esattamente la b-d cioè la vendita contemporanea delle 3 Call 14500 e delle Put 13500.

Naturalmente mettendo a mercato questa strategia che è una short strangle aumentano molto i margini 9960 euro.

Quindi procederemo in questo modo:

Acquisteremo prima le opzioni a protezione Call 15000 e Put 13000 e subito dopo venderemo 3 Call 14500 e le Put 13500. In questo modo la marginazione scende a 5260.

Naturalmente non sto dicendo che lunedì il mercato aprirà la seduta in forte gap rialzista sto solo dicendo che ci sono alcuni elementi non chiari e che l'incertezza regna sovrana tra gli investitori in questo periodo. E quando ci sono elementi non chiari la previsione diventa difficile. In queste condizioni - per noi che utilizziamo le opzioni – la strategia più giusta è quella non direzionale (Delta neutrale) e che minimizza il rapporto Gamma/Theta. Quest’ultimo risulta particolarmente utile per chi assume una posizione short sulle opzioni, perché le opzioni con Theta molto elevati sono appetibili ai venditori ma presentano un Gamma molto elevato, indice di un elevato grado di rischio. Quindi il venditore di una opzione tenderà generalmente a minimizzare tale rapporto.

Bè ... potevi anche dirlo a ragione !

Naturalmente non sto dicendo che lunedì il mercato aprirà la seduta in forte gap rialzista sto solo dicendo che ci sono alcuni elementi non chiari e che l'incertezza regna sovrana tra gli investitori in questo periodo. E quando ci sono elementi non chiari la previsione diventa difficile. In queste condizioni - per noi che utilizziamo le opzioni – la strategia più giusta è quella non direzionale (Delta neutrale) e che minimizza il rapporto Gamma/Theta. Quest’ultimo risulta particolarmente utile per chi assume una posizione short sulle opzioni, perché le opzioni con Theta molto elevati sono appetibili ai venditori ma presentano un Gamma molto elevato, indice di un elevato grado di rischio. Quindi il venditore di una opzione tenderà generalmente a minimizzare tale rapporto.

Bè ... potevi anche dirlo a ragione !

Bhe! Non ti preoccupare che ne ho approfittato!
Comprato un future a 14085 (il minimo è stato 14080). Ho messo in acquisto 2 Put 13000 a 150.

Bhe! Non ti preoccupare che ne ho approfittato!
Comprato un future a 14085 (il minimo è stato 14080). Ho messo in acquisto 2 Put 13000 a 150.

Antonio la strategia la costruiamo sugli stessi strike o visto il +4% la centriamo su 14500?