Per chi è alle prime armi …

Quindi un profitto certo al 100%?

Vero. L’arbitraggio consente quindi di sfruttare opportunità dovute ad eventuali inefficienze di mercato, senza incorrere in alcun rischio.

Esistono due possibilità:

• Se il prezzo di mercato del Fib è superiore a quello teorico, l’arbitraggio consiste nel vendere il contratto Fib e acquistare un portafoglio di titoli che replica perfettamente l’indice Ftse Mib.
  
  
• Se il prezzo del Fib è inferiore a quello teorico, l’arbitraggio consiste nell’acquistare il contratto future e vendere un portafoglio di titoli che replica perfettamente l’indice Ftse Mib.

Wow..! Abbiamo trovato la quadratura del cerchio allora?

Non ti esaltare troppo. Nella pratica, pur presentandosi molte volte un’anomalia tra il prezzo effettivo e quello teorico del Fib, non risulta conveniente operare in arbitraggio. Sia a causa di evidenti difficoltà operative, sia, soprattutto, a causa degli alti costi di transizione che sarebbe necessario sostenere per portare a termine l’operazione.

Peccato! Allora è vero il detto che in borsa non ci sono pasti gratis?

Temo proprio di si!

Open Interest

Andiamo avanti. Il secondo importante aspetto cui avevamo fatto cenno - decisamente da approfondire - è quello dell’open interest.

Ed è importante tenerne conto?

Come vedremo - per un investitore che decida di operare sui contratti derivati - può essere particolarmente utile l’analisi dell’andamento dell’open interest.
L’open interest è…, un numero.

Un numero?

Si un numero che, alla fine di ogni giornata di contrattazioni, indica quante sono le posizioni aperte su ogni contratto future (tutte le posizioni: lunghe e corte).

Puoi spiegarti meglio?

Fai attenzione: dal momento che un contratto future presuppone l'interazione di due controparti, una in acquisto e una in vendita, possiamo anche dire che l’open interest esprime il numero di contratti in sospeso detenuti dal mercato, indipendentemente dalle posizioni lunghe o corte possedute dagli operatori.

Questo mi è chiaro! Ma…

Ti interrompo subito dicendoti che un investitore che ha acquistato un contratto future può chiudere la sua posizione dando un ordine di segno opposto. Vale a dire può vendere lo stesso contratto. Analogamente, un investitore che ha venduto un contratto può chiudere la sua posizione dando un ordine di segno opposto acquistando, cioè, lo stesso contratto.

E fin qui non ci piove… Quindi?

L'open interest può aumentare, diminuire o rimanere invariato.

Mi spiego.

• Aumenta di una unità quando un compratore e un venditore aprono un nuovo contratto.
  Questo accade quando un compratore apre una posizione lunga e un venditore apre una posizione corta.
  
  
• Se entrambi gli investitori stanno chiudendo una posizione in essere, l’open interest si riduce di una unità. Ciò si verifica per esempio quando il compratore sta vendendo una posizione lunga e un venditore sta coprendo una posizione corta.
  
  
• Infine, se un investitore sta chiudendo una posizione in essere e l’altro no, l’open interest rimane invariato.

L'open interest è - dunque - un numero maggiore di zero che cresce con l'apertura di nuove posizioni e diminuisce con la chiusura dei contratti in essere.

Allora - come ho potuto capire - è una grandezza diversa dai volumi di contrattazione?

Esatto! L’open interest è una grandezza diversa dai volumi negoziati, infatti tutti i contratti aperti e chiusi durante la stessa giornata non determinano alcuna variazione di open interest finale.

In altre parole un determinato contratto con una data scadenza potrebbe essere oggetto di un elevatissimo volume di scambi ma non subire incrementi di open interest. Ciò sta a significare che su tale contratto ci sono operazioni speculative aperte e chiuse nell’arco della stessa giornata di borsa.

D’altra parte se in un giorno - per assurdo - non ci fossero volumi di scambio su un determinato contratto con una data scadenza, l’open interest avrebbe comunque un valore positivo, pari a quello del giorno precedente.

Ci sono altre caratteristiche proprie dell’open interest che dovrei sapere?

Intanto che l’open interest, in particolare dei contratti future, tende ad annullarsi nei giorni che precedono le scadenze (nei mesi di marzo, giugno, settembre e dicembre). Ciò accade per il fenomeno del rollover - di cui abbiamo già parlato - che consente all’operatore di trasferire la propria posizione - ormai in scadenza - sulle quelle successive: chiusura dei contratti in essere sulla scadenza prossima e contemporanea apertura sulla scadenza successiva. Per effetto di questo fenomeno – quindi - l’open interest tenderà ad annullarsi sulla scadenza più vicina, per incrementarsi su quelle immediatamente successive.

Ma soprattutto il dato sull’open interest – associato all’andamento dei prezzi - permette di valutare quale sia la natura del trend in atto e la sua sostenibilità in un’ottica futura!

Mi stai dicendo che il dato dell’open interest potrebbe essere utilizzato a scopo predittivo?

Proprio così. Un livello crescente di open interest in generale può essere interpretato come una partecipazione attiva del mercato a sostegno del trend in atto.

In altre parole, se l'open interest sale durante la fase di un trend (qualunque sia la direzionalità: al rialzo o al ribasso), siamo di fronte ad un segnale di forza. E il trend stesso ne esce rafforzato.

Viceversa, quando ad un trend si associa un livello decrescente di open interest, si può intravedere un indebolimento della tendenza in atto; indebolimento che potrebbe portare ad un'inversione di trend.

Accidenti..! Me ne hai dette di cose sul future…

Bene! Con l’open interest abbiamo terminato l’argomento “future”. Con questo non voglio dire che ti devi sentire arrivato alla meta ma che senz’altro hai fatto un bel pezzo di strada: ricordati che non si finisce mai di imparare! Perciò, ti consiglio di continuare a cercare informazioni, a leggere e a studiare, e soprattutto di consultare il sito Option Club e le relative discussioni del suo forum.

Sarà fatto!

Noi ci diamo appuntamento prossimamente per sviluppare insieme l’altro argomento inserito in scaletta, naturalmente più complesso, riguardante le opzioni finanziarie.

seguo sempre con interesse, grazie

sebbene abbia in casa anche il tuo libro (e di Thurio & Co.) che tratta questi argomenti, ti seguo perchè spero che continuerai oltre il punto in cui ti fermasti l'altra volta,

avevi anticipato l'argomento delle strategie complesse, se non ricordo male, invece poi gli eventi devono aver suggerito di concludere prima