SCADENZA AGOSTO 2017

Aggiornamento ore 14.15 di venerdì 4 agosto 2017

Leggero segno meno al momento per Piazza Affari dove il Ftse Mib, dopo lo spunto rialzista di ieri che lo ha riportato ad un passo dai massimi dell'anno, presta il fianco ad alcune prese di profitto. Ad ogni modo la restante seduta sarà condizionata dai dati sul mercato del lavoro americani che verranno diffusi alle 14.30. Nell'attesa i futures sugli indici statunitensi si muovono sopra la parità. Ieri la Borsa di New York ha chiuso in calo ad accezione del Dow Jones che ha strappato il segno più mettendo a segno un nuovo massimo storico per la settima seduta consecutiva e il 33° da inizio anno.

Tecnicamente il Ftse Mib future ha completato il riempimento compreso tra i due PVP di ieri.
Linea bianca orizzontale PVP di oggi. La curva gialla è invece il VWAP sempre di oggi.

Acquistati +2 mini future a 21.800 punti.
Su questi due mini future seguiremo lo stop a seguire fissato da trading system TRAIL

Lo stop è fissato a 21.375 punti (l’indice è più alto del future di circa 10 punti)

Situazione Ftse Mib future dopo il rilascio dei dati Usa sul mondo del lavoro.
Si nota un aumento relativo dei volumi basta vedere il VWAP...i gradini gialli che si vedono sul grafico...

Aggiornamento ore 15.50 di venerdì 4 agosto 2017

Commento settimanale

Questa settimana, l’indice Ftse Mib, trainato dalla borsa americana e dai bancari, è arrivato ad un passo dal livello chiave 22.000 punti superando senza difficoltà il massimo dell’anno fermo da metà maggio a livello 21.830 e quando ancora non erano stati staccati i dividendi; pur non essendoci all’orizzonte segnali che fanno temere una imminente inversione di tendenza, l’assenza di correzione da più di due mesi espone la piazza milanese a qualche "acquazzone" estivo. Naturalmente, un’eventuale discesa sotto i 21.500, punti farebbe scattare un primo campanello d’allarme, mentre la violazione dei 21.200 produrrebbe un’inversione di breve con target veloce in area 20.500.

Vediamo cosa dicono gli Open Interest sulle Mibo andando ad analizzare la scadenza corta che - per il fatto di raccogliere volumi quantitativamente maggiori - offre spunti interpretativi superiori per ciò che riguarda il sentiment di mercato.

Di tutte le opzioni che riguardano questa scadenza, la prima cosa che notiamo è che il quantitativo di Put OTM è più del doppio di quello delle Call OTM (50,7% – 19,9%).
Poi ci sono due colonne di Call a sinistra del prezzo attuale e quindi da considerarsi ITM e che riguardano gli strike 21.000 e 21.500. Queste Call – avendo valore intrinseco - sono state da tempo coperte dai venditori attraverso un quantitativo adeguato di future (27,1%).
Le Call ITM sono dunque maggiori delle Call OTM.
Quasi del tutto assenti le Put ITM (2,3%).

Escludendo le Call ITM già coperte, quando ci sono le Put OTM in eccesso rispetto alle Call OTM (Put/Call ratio = 2,6) il sentiment di mercato non può non essere a rialzo.

Sovrapponendo agli Open Interest totali scadenza corta, la funzione di ripartizione ci accorgiamo che il crossover si trova alla sinistra del prezzo e precisamente a livello di 20.750 punti (ricordo che il “crossover” rappresenta il punto dove è concentrato il maggior numero di opzioni OTM e perciò il punto dove i venditori di opzioni traggono in assoluto il maggior beneficio). Cosa comporta? Comporta che se il prezzo di riferimento a scadenza coincidesse con quello attuale, verrebbero esercitate numerose Call e pochissime Put (27,1%; 2,3%). Come detto però i venditori di queste Call hanno da un pezzo coperto con una operazione sintetica le opzioni che hanno superato la base (... hanno acquistato future).

In sostanza, se il settlement di agosto coincidesse con il crossover, sarebbero abbandonate - a vantaggio del venditore - circa l’83% di tutte le opzioni in scadenza per il mese di agosto, mentre, se il prezzo di riferimento a scadenza coincidesse con quello attuale il numero si ridurrebbe al 57%. Stando così le cose, se ipotizzassimo una eventuale assenza di copertura da parte dei venditori di opzioni Call che sono andate ITM, i venditori di opzioni (“mani forti”) avrebbe interesse a far scendere il mercato. Tuttavia, fino a quando ci saranno le coperture con contratti future il problema non sussiste (Long Future + Short Call = Short Put), come detto, queste coperture sono state attuate da tempo. Le coperture però rimangono in piedi fino a quando servono.

E’ chiaro che non si può coprire all'infinito! Ci sarà un punto in cui le coperture - per una serie di ragioni operative primo fra tutte l’eccessivo costo della copertura stessa – non è praticabile farle e quindi i venditori faranno del tutto per riportare il prezzo verso il crossover.

Il problema a questo punto è capire se il mercato sta togliendo o incrementando le coperture e fino a quando questo atteggiamento operativo si mantiene.

Se guardiamo al grafico precedente dell’Open Interest e lo rapportiamo con la direzione assunta dal future, osserviamo una certa correlazione positiva che è anche misurabile ed assomma a 0,83 (il massimo di correlazione possibile è 1).

• future scende - Open Interest scende
• future sale - Open Interest sale