SCADENZA FEBBRAIO 2019

Abbiamo visto che la probabilità statistica del sottostante di finire a scadenza all’interno del range 18.804 / 20.196 ossia dei due break even point della strategia Short Straddle per così dire “fittizio” è del 57,9%. Questa probabilità si riferisce esattamente al termine dei 24 giorni che ci separavano dalla scadenza.

Questo dato è importante ma lo è ancora più quello relativo al comportamento del sottostante all’interno dell’intervallo considerato durante l'intero periodo di negoziazione.
In altre parole ci interessa sapere quali sono le possibilità che ha l’indice di “toccare” un certo obiettivo di prezzo durante l'intervallo di tempo considerato e cioè: quanto è probabile che l’indice sarà scambiato almeno una volta a un determinato prezzo strike nel periodo di vita delle opzioni?

E' chiaro che se la probabilità non dovesse soddisfarci, in base anche alla nostra propensione al rischio, potremmo variare semplicemente l’intervallo. In sostanza potremmo valutare efficacemente quali sono i rischi relativi e le potenziali opportunità offerte da una determinata strategia di opzioni.

L’operazione viene svolta dal “Probability Calculator” un software di mia ideazione per stimare le probabilità che un generico sottostante ha di muoversi oltre due limiti di prezzo prefissati: un prezzo al rialzo e uno al ribasso, durante un dato periodo di tempo.
Il programma utilizza la tecnica della simulazione di Monte Carlo per creare una serie di sentieri di prezzo attraverso i quali poter valutare la probabilità di toccare uno o entrambi i livelli di prezzo e fare tutte le inferenze del caso non solo a scadenza ma anche durante il periodo di vita dell’opzione.

Beh… i risultati ci dicono che, di quel 57,9% delle volte che il sottostante ha di finire nell'intervallo a scadenza, le volte che l’indice non è effettivamente mai uscito dai livelli ammonta a poco più del 30%; questo significa che nel 70% circa delle volte il sottostante durante il periodo di negoziazione esce dai livelli impostati. Naturalmente una parte di questi percorsi poi rientra ma questo non è dato saperlo in anticipo; quello che possiamo sapere però, e che sono più le volte che il sottostante rimane fuori dai livelli una volta che li supera piuttosto che le volte nelle quali rientra nel range iniziale.

Ora, essendo lo Short Straddle una strategia scoperta per non rischiare di rimetterci le “penne” bisogna necessariamente apportare delle correzioni.
Capite come è importante questo dato soprattutto per coloro che prendono sottogamba le strategie neutrali che partono sulla carta con una certa probabilità a scadenza ma che durante il periodo di vita delle opzioni per la maggior parte vendute se ne ritrovano alcune ITM. A quel punto non si sa se effettivamente il sottostante rientrerà o meno. L’importante è sapere però preventivamente quanta probabilità è associata a questo evento perché possiamo per esempio aumentare questo tipo di probabilità e di conseguenza ridurre drasticamente i nostri interventi correttivi. Potremmo a limite mantenerlo invariato ma in questo caso dobbiamo per forza entrare nell'ordine di idee che dovremmo intervenire.

D’altra parte questo tipo di strategia la usano spesso gli istituzionali che operano in modo tale da ridurre al minimo la dipendenza della strategia dai movimenti direzionali del mercato per cui quando la strategia subisce un incremento di Delta tendono a riportarlo verso la neutralità utilizzando il sottostante.

Dove sono scavate le trincee del campo di battaglia di questo mese borsistico di febbraio?

La prima cosa che dobbiamo mettere a fuoco in una analisi di mercato che si rispetti è a che distanza si sono messi prudentemente gli operatori che utilizzano lo strumento opzioni rispetto ai valori battuti dal sottostante e soprattutto che strategia hanno montato relativamente a questo mese. Naturalmente per farlo l’unico modo che abbiamo è quello di andare a guardare come sono disposti gli Open Interest sulle opzioni Mibo febbraio.


Iniziamo con l’individuare il crossover ossia i punto i cui i venditori di opzioni ottengono il maggior beneficio. Questo si trova come si vede dalla figura in basso a 19.000 punti.

Ora, siccome il prezzo è situato alla destra del Crossover la componente Call ITM risulta maggiore della componente Put ITM e di conseguenza la componente Call OTM risulta minore della componente Put OTM.

Complessivamente le Put sono in numero maggiore delle Call e questo già ci suggerisce che operatori mostrano una certa propensione a rialzo anche se il Put Call ratio non è eccessivamente alto (1,4).

La strategia risultante dalla distribuzione delle Mibo febbraio è un Long Butterfly asimmetrica aperta a rialzo.

Dove si trova la media ponderata delle Call e delle Put degli Open Interest Mibo scadenza febbraio?


Quella delle Call si trova a 20.477 (linea Blu). Quella delle Put (linea viola) si trova a 18.068. Le due linee formano una sorta di resistenza e di supporto dinamico in base a ciò che hanno costruito e che modificheranno successivamente gli istituzionali.

La parola passa a STRATEGY OPTIMIZER.

Vediamo se questi due livelli di prezzo vengono confermati dal software STRATEGY OPTIMIZER.
Il software si basa sulla tecnica statistica bootstrap che fornisce un'approssimazione della reale distribuzione campionaria relativa a un generico sottostante rimescolando casualmente i rendimenti reali. Questa tecnica perde la caratteristica dell’autocorrelazione dei rendimenti ma per i nostri scopi è molto affidabile perché diamo più peso alle rivelazioni più recenti.
In pratica, utilizzando diversi campioni di rendimento dell'indice Ftse Mib, e dando più peso ai dati più recenti rispetto a quelli più lontani ci va a calcolare in 600.000 simulazioni quelli che sono stati i valori che hanno dato l’80° percentile e il 20° percentile e le protezioni – eventualmente da inserire – per ridurre il rischio.
I valori che escono fuori per i prossimi 23 giorni sono rispettivamente:

20.804 a rialzo
18.069 a ribasso

Gli strike più vicini si riferiscono alla Call 20.750 e alla Put 18.000...
Il livello a ribasso è identico a quello calcolato con la media ponderata degli Open Interest mentre quello a rialzo risulta più alto. Per quanto riguarda le coperture il programma suggerisce una distanza di 3 strike e quindi 750 punti

Domani utilizzeremo questi strike per mettere in piedi una strategia in opzioni valida per il mese di febbraio.