SCADENZA OTTOBRE 2022

Inserendo questi dati nel software Opzionometro troviamo effettivamente questi valori teorici delle opzioni.

Dai premi delle due opzioni possiamo risalire velocemente ai punti di pareggio dello straddle nel seguente modo.

• Punto di pareggio superiore = Prezzo di esercizio della short Call + premio netto ricevuto
• Punto di breakeven inferiore = Prezzo di esercizio della short Put - premio netto ricevuto

Quindi abbiamo:

BEP (superiore) = 22.000 + (832 +678) = 23.510
BEP = (inferiore) = 22.000 - (832 +678) = 20.490

Quanto vale in termini probabilistici questo intervallo?

Dal punto di vista teorico, e anche pratico, questo intervallo dovrebbe avere una probabilità maggiore del 50% visto che il rischio assunto dal venditore di straddle non è uguale a quello dell’acquirente della stessa strategia.
Quindi la domanda sensata è: quanto premio al rischio in più si sta facendo pagare il venditore per assumersi questo tipo di rischio che ricordo essere illimitato mentre quello del compratore e fisso e stabilito a priori? La domanda non è retorica. Perché se si fa pagare poco premio a rischio significa che non crede che le oscillazione future dell’indice possano causargli problemi.

La probabilità cercata, cioè che a scadenza il prezzo del sottostante cada all’interno del range 20.490/23.510 (ammesso che la volatilità si mantenga per assurdo su questi valori) è del 57,9% e naturalmente che cada al di fuori di questo range è 42,1%.

Questo valore di probabilità è poco o è tanto? A prima vista sembra poco...

È evidente che il venditore di straddle non è un benefattore quindi il ragionamento che dobbiamo fare è leggermente diverso.
In realtà questa percentuale del 57,9% risulta quantificata qualora la volatilità storica – che calcoleremo a posteriori – coincida a scadenza con quella intrinseca contenuta attualmente all’interno delle opzioni e cioè la volatilità implicita.

La volatilità storica a 21 giorni annualizzata è attualmente a 22% ben 6,9% in meno rispetto a quella implicita.

Noi non sappiamo se questa a scadenza sarà uguale, inferiore o superiore alla volatilità implicita espressa in questo momento.
Possiamo dire solo che se sarà uguale né il venditore né il compratore dello straddle avranno avuto un vantaggio da questa operazione.
Se la volatilità storica sarà inferiore il venditore sarà stato avvantaggiato mentre invece se risulterà superiore l’acquirente sarà stato favorito.

Ora, abbiamo visto che la volatilità storica è attualmente inferiore a quella implicita, cosa significa? Significa che le oscillazioni del sottostante – ammesso che la volatilità storica rimanga costantemente su questi valori - risulteranno più contenute rispetto a quelle previste attualmente dal mercato per cui la probabilità che questo rimanga confinato a scadenza all’interno dell’intervallo individuato risulterà più alta.

Più alta di quanto? Calcoliamocela.

Questa probabilità è del 68,4%. Abbiamo un 10,5% di probabilità in più che il sottostante a scadenza rimanga confinato all’interno dell’intervallo dello Straddle. Quindi il venditore rispetto ai valori attuali di volatilità si sta facendo pagare un premio maggiore.

Fin qui state seguendo il ragionamento? Altrimenti rischio di parlare a vuoto!

Yessss

Fin qui state seguendo il ragionamento? Altrimenti rischio di parlare a vuoto!

ciao Antonio, si si tutto chiaro!
grazie