Garcia e livelli di volatilità e prezzo

Ben diversa e più complessa invece mi sembra la costruzione di strategie di vega che impieghino i time spreads, o spread orizzontali, che hanno proprietà uniche rispetto a tutti gli altri tipi di spread, ma sono anche i più complessi da gestire.

I time spread superano il trade off che c'è tra vega e theta a livello di singola scadenza. Infatti, in monoscadenza, per essere lunghi di vega, occorre essere corti di theta. Strategie quali il condor non prediligono aumenti di vola.

Un time spread long (compro lungo vendo breve) si avvantaggia del passare del tempo, ma si avvantaggia anche di un aumento della volatilità, contrariamente a quanto si potrebbe pensare. Viceversa un time spread short.

Questo perché, in soldoni:

Valore opzione = intrinseco + tempo * volatilità.

Se implemento un time spread long, quindi compro strike 14500 giugno e vendo strike 14500 maggio, un eventuale calo di volatilità mi danneggia. Intuitivamente si sarebbe portati a pensare che il deperimento dell'opzione maggio a seguito del calo di vola, possa favorire la posizione, sbriciolandosi più velocemente della giugno, e quindi mettendo il portafoglio in una posizione di favore.



Perché una diminuzione dell'1% della volatilità, come da formula sopra, va moltiplicata per il tempo a scadenza. Quindi il fattore tempo subisce l'effetto leva della volatilità. Una diminuzione dell'1% su 30 giorni è minore di una diminuzione dell'1% su 60 giorni, quindi l'opzione più lontana PERDE DI PIU' rispetto a quanto perde la venduta a breve.

Grazie mille Umberto del tuo prezioso intervento, è importante che tutti contribuiamo a costruirci un modus operandi valido ed è altrettanto importante suffragarlo da spiegazioni probabilisticamente le più congrue possibili.
Siccome io non sono un gran tecnico, non ho conoscenze statistiche e matematiche tendo a spiegare in modo un pò cialtronesco quello che vedo. E' per questo che sono graditi tutti gli interventi, quelli come i miei da contadino delle opzioni e quelli di chi ha conoscenze ben superiori. Il mercato è difficile per tutti, sia per chi ha conoscenza che per chi non ce l'ha e spesso sono i particolari quelli che fanno la differenza.

La situazione si complica, negli spread orizzontali, in quanto tocca esaminare i comportamenti di due curve di volatilità, e non di una.
Quindi non si può dire "una diminuzione dell'1% della volatilità", perché un conto è la volatilità implicita prezzata su una scadenza, un altro conto è la volatilità implicita prezzata sulla scadenza successiva. E, quindi, è anche possibile che gli effetti siano asimmetrici.

Ovverosia c'è la possibilità, come in questi giorni, di asimmetrie nelle curve di vola delle scadenze "front month" e successive, con opzioni che prezzano una vola implicita molto diversa a seconda delle scadenze, raccogliendo anche il sentiment del mercato come detto prima.

Individuare e tradare queste opzioni, in determinati momenti del mercato, è sicuramente profittevole, ma è anche evidente che ci espone a rischi valutativi importanti nel caso di errore.

Cmq "promettiamo" di seguire questo aspetto e se possibile in futuro provare ad intervenire sul mercato per vedere il comportamento sui prezzi.

A 14560 su un abbassamento della vola put atm a 32.8 ho chiuso il future long, forse un pò troppo presto ma non mi andava di dare troppa "confidenza" al mercato in termini di delta, ora sono a delta neutrale pronto a rientrare sugli eccessi.
Purtroppo dopo che ho chiuso il future la vola è ritornata sopra 34%. Studieremo i suoi perchè.

Eccoci in chiusura con i prezzi che hanno rotto i massimi del 12 aprile.
Come ho scritto ho chiuso il future long su un minimo di volatilità put ma si trattava di un falso segnale visto che poi la volatilità è subito risalita ed i prezzi hanno continuato up altre 120 punti. In chiusura la volatilità, mentre i prezzi salivano è scesa fino a toccatre 29.8, attualmente è ferma a 36. Di cose su cui ragionare ce ne sono molte, ad esempio se i volumi possono avere una qualche rilevanza visto che intorno alle 17 c'è stata una discreta movimentazione del future coincidente con un basso livello della volatilità: a voi la parola. Intanto vi posto il pay off che, in linea con il garcia e la statistica che mi dice che i prezzi quando arrivano tra il 4° e 5° livello raramente stanno fermi, ho volutamente lasciato delta neutrale e vega positiva sopratutto sul lato put.

Posto il grafico di oggi con i livelli di prezzo e di volatilità implicita.
Le opzioni atm stamani avevano una volatilità media del 37% per cui uno scostamento da questa media di +/- 2.3% che equivalgono a circa 80/87 punti di future ci dà il via alle operazioni controtrend.
Al momento che scrivo mentre il future ha fatto qualche candela negativa la vola si attesta a 35.9 per cui per me è ancora presto per provare un controtrend long che proverò quando toccherà il valore di 39.3%.

I livelli di Garcia sono livelli di probabilità.

Per rendere l’idea pensate al movimento del prezzo delle azioni, delle valute o delle commodities come quello di un elettrone di un atomo che gira intorno al proprio nucleo; entrambi hanno comportamenti non lineari nel senso che si muovono dando luogo a una serie di posizioni possibili, tra le quali alcune sono più probabili. Ebbene: i livelli di Garcia rappresentano quelle zone specifiche dove il prezzo - a determinate condizioni - ha maggiori probabilità di arrivare.

Per comprendere bene questa similitudine riepiloghiamo brevemente la struttura dell’atomo.

Al centro abbiamo un nucleo, composto da protoni e neutroni, e intorno ruotano - percorrendo orbite circolari - delle cariche elettriche dette elettroni.

L’elettrone possiede una serie stabilita di orbite permesse, dette stati stazionari. Fino a quando un elettrone rimane su una di queste orbite, la sua energia resta costante.

Focalizziamo l’attenzione ora sul movimento dell’elettrone.

Un elettrone può passare da un’orbita all’altra; in queste transizioni vengono coinvolte quantità fisse di energia.

In altre parole una sollecitazione esterna può far spostare l’elettrone su un’orbita più esterna o interna rispetto a quella occupata in precedenza. Ciò vuol dire che l’elettrone si può avvicinare o allontanare dal nucleo, attraverso un movimento che è stato chiamato salto quantico. In particolare quando l’elettrone subisce uno shock energetico additivo, si allontana dal nucleo dell’atomo andando ad occupare di un’orbita più lontana ossia passando da A a B e poi da B a C e così via.
Quando viceversa subisce uno shock energetico sottrattivo di energia, si avvicina al nucleo andando ad occupare un’orbita più interna ossia andando da C a B e poi da B verso A.

I livelli di Garcia si comportano esattamente come gli orbitali degli elettroni; mentre quest’ultimi possono essere assimilati al prezzo di un’azione, di un indice, di una valuta etc.

In seguito a nuove informazioni che raggiungono il mercato, il prezzo tenderà a muoversi in quanto gli operatori rivedono le loro opinioni sul valore di quel determinato strumento finanziario cercando di modificare con flussi in acquisto o in vendita - cioè attraverso l'attività di trading - le posizioni dei loro portafogli.

Se sono notizie positive il prezzo subirà in quel momento uno “shock energetico” aggiuntivo e passerà da un livello interno ad uno esterno. Viceversa, se le notizie sono negative il prezzo subirà allora uno “shock energetico” sottrattivo e tenderà a passare da un livello esterno ad uno interno.
Inutile dire che se le notizie sono particolarmente positive o negative, il prezzo potrà fare un salto ancora maggiore nel senso che potrebbe balzare su più livelli contemporaneamente, è il caso per esempio delle aperture in Gap.