Il box

Immaginiamo di avere uno spread verticale e di doverlo chiudere anticipatamente in quanto - rispetto al prezzo di mercato raggiunto dalla posizione – cioè la differenza tra le due basi stiamo guadagnando più del 90%.

Va da se che la chiusura dello spread verticale consiste semplicemente nel compiere le operazioni opposte rispetto a quelle messe in atto alla accensione della strategia, ovvero vendere la opzione acquistata, e ricomprare quella venduta, sia nei caso del long spread, sia in quello dello short spread.

Ebbene, questo non è l’unico modo per chiudere una posizione. Si può chiudere la posizione semplicemente aprendo nuove posizioni sul mercato, opposte e simmetriche a quelle attualmente aperte.

Per esempio nel caso di un vertical spread, quest’ultima soluzione è rappresentata dalla creazione del cosiddetto “box”.

Facciamo un esempio. Supponiamo di avere per la scadenza di luglio 2012 un long Call Vertical Spread, con basi coinvolte 12000 e 12.500.

Quando la quotazione dell’indice è sopra quota 12.500 punti come in questo caso il prezzo di mercato dello spread è prossimo ai 500 punti, ovvero al massimo guadagno possibile. Perciò decidiamo di chiudere la posizione per incassare il profitto esistente ai prezzi attuali raggiunti dal sottostante.

L’alternativa rispetto al riacquisto della Call 12.500 e alla vendita della Call 12.000 consiste nel comprare una put 12.500 e vendere una put 12.000, aventi la stessa scadenza delle Call, cioè luglio 2012.

Poniamo infatti, ad esempio, di avere deciso di uscire dalla posizione dell’esempio nella giornata di ieri.
Osserviamo i prezzi di mercato:

• CALL 12.000 1145
• CALL 12.500 811

Se procediamo alla chiusura al mercato del nostro spread, con la vendita della Call 12.000 e il riacquisto della Call 12.500, otteniamo:

1145 — 811 = 334

Se invece acquistiamo un put spread, con basi 12.500 e 12.000, avremo:

486 — 321 = 165

Naturalmente questi sono punti base da pagare, poiché dovremo comprare la Put 12.500 a 486 punti, ed incasseremo 321 punti con la vendita della put 12.000.

In questo caso, la strategia long Call Vertical Spread rimane in vita, e abbiamo aggiunto un long Put Vertical Spread, nella nostra posizione complessiva.

E’ ovvio che alla scadenza qualsiasi prezzo raggiungerà l’indice Ftse Mib l’incasso sarà sempre pari a 500 punti.

A questi 500 punti dovranno essere tolti i 165 punti che sono stati necessari per aprire lo spread di Put:

500 – 165 = 335

che sono poco più degli 334 punti che avremmo ricavato chiudendo semplicemente lo spread, nella maniera tradizionale.

Generalmente la chiusura di una posizione con il box, come nel nostro caso, comporta un rendimento di poco superiore rispetto a quello ottenibile con la chiusura della posizione di tipo “tradizionale”.

E questo per un motivo molto semplice: chiudere la posizione attraverso il box significa impiegare liquidità procrastinando l’incasso finale di tutta la posizione alla scadenza, mentre invece seguendo il metodo classico si incassano subito i proventi derivanti dalla vendita dello spread.

E quindi qual è l’utilità di una chiusura in box?

La chiusura con la tecnica del box può essere utile quando le opzioni che compongono per esempio lo spread da chiudere sono fortemente ITM e il Market Maker non è presente nel book di negoziazione.

Pensate se l’indice fosse a 16000 liquidare la Call 12000 potrebbe essere un’impresa. Oltretutto per procedere alla estinzione della posizione dobbiamo operare singolarmente sulle singole opzioni componenti la posizione esponendoci a dei rischi.

Nel caso dello spread - per esempio – chi ci dice che una volta estinta la Call 12000 con la vendita il mercato cominci a salire e far valorizzare la Call 12500 che essendo venduta e ancora in essere? Nessuno!

Anche nel caso dell’estinzione contemporanea ci potrebbero essere dei problemi soprattutto se il sottostante si muove velocemente.

Allora chi ce lo fa fare? Potremmo comprare la Put 12500 e vendere la Put 12000 con una tranquillità maggiore perché il costo di questo spread di Put quando l’indice quota 16000 è irrisorio così come sono irrisori i rischi di una sua eventuale apertura.

perfetto ;-)
Facendo riferimento alla Matrice delle strategie quando abbiamo VI e direzionalità sottostante INCERTI ...come dobbiamo impostare il BOX

Il Box è una strategia di chiusura e non di apertura...