Options Market Balance

...Sappiamo dalla funzione di ripartizione che...

Ciao Antonio. Innanzitutto complimenti per il sito!! Sarà sicuramente un cuccesso!
Volevo avere qualchhe chiarimento sulla "funzione di ripartizione".
Grazie.

La funzione di ripartizione F(x) di una variabile X misura la frequenza relativa degli elementi con valori della variabile inferiori o uguali a x.

Nella teoria delle probabilità, esprime la probabilità che la variabile casuale X assuma valori inferiori o uguali ad un valore prefissato.

Ti faccio un esempio così diventa più chiaro.

Supponi di lanciare in aria due dadi distinti (uno verde e uno rosso) e di dover sapere qual è la probabilità che il punteggio del lancio di due dadi sia uguale o inferiore a 6;

Se i due dadi sono gettati contemporaneamente (o di seguito, ciò non importa per i nostri scopi) ci sono 36 diversi accoppiamenti possibili che hanno la medesima probabilità di presentarsi; essi sono elencati nella figura riportata, sommiamo tutte le probabilità corrispondenti ai valori della variabile aleatoria da 2 a 6 e otteniamo dalla distribuzione di probabilità 15/36 (cioè il 41, 67%).
Allo stesso modo se io so il valore di un determinato sottostante, avendo la funzione di ripartizione, posso ricavare per esempio quante Call o quante Put sono ITM o OTM.

Continuiamo a seguire le orme lasciate dagli istituzionali ovvero quali sono le aspettative di coloro che il mercato lo fanno per davvero in maniera tale da prendere posizioni quantomeno simili a quelle detenute dalle cosiddette “mani forti” del mercato. L’analisi viene fatta utilizzando gli OI delle opzione Mibo scadenza ottobre sull’indice Ftse-Mib e relativo future scadenza Dicembre, ma naturalmente è possibile farla su qualsiasi sottostante.
L’aumento dell’OI sul future di 300 contratti è dovuto al fatto che gli istituzionali hanno dovuto coprire ancora Call ITM che adesso sono a quota 75,24%, mentre la quantità di Put ITM è rimasta invariata (personalmente ritengo questo livello di Call ITM molto alto in termini percentuali per cui il mercato potrebbe prendere qualche respiro prima di proseguire nella sua corsa rialzista). Sappiamo dalla funzione di ripartizione che un aumento degli OI asseconda il trend rialzista di quest’ultimo periodo. Dall’inizio del mese – cioè a partire dal 16 Settembre – gli istituzionali hanno movimentato poco il mercato che rimane fortemente incerto. Tuttavia, in questo ultimo periodo, a giudicare dalle posizioni sembra che siamo alle prese non più con un rimbalzo tecnico ma con qualcosa di più. Per il momento le mani forti del mercato coprono le Call ITM con il sottostante e continuano a vendere Call OTM. Infatti l’OI del sottostante è passato da 28840 a 31388 (2812 contratti in più) nello stesso periodo.
Per quanto riguarda la strategia realizzata dagli istituzionali nella giornata del 10 ottobre confrontando i dati degli OI delle opzioni Call e Put del giorno 10 con quelli del 7 ottobre risulta evidente che la strategia impostata è un Long Future cioè una strategia fortemente rialzista rafforzata come abbiamo visto dall’incremento degli OI del sottostante cioè del future. Il comportamento da adottare per quanto riguarda la strategia a mercato è molto semplice:

Mantenere il Delta positivo riducendolo di volta in volta vendendo Call OTM.

Stavo analizzando il differenziale OI dello stoxx dal 30 settembre al 7 ottobre ed ho notato che sono saliti con quotazioni con una variazione di solo 0.10% del future ...ed hanno chiuso opzioni OTM in special modo le PUT


La strategia risultante (grafico sulla destra in alto) degli istituzionali è stata una LONG PUT

A giudicare da questi dati sembrerebbe che - almeno sullo Stoxx - i giochi a rialzo siano terminati.
Intanto si vede benissimo una chiusura massiccia di posizioni OTM e la ragione è una sola: la paura dell'incremento di volatilitù implicita e poi come si vede la strategia che hanno fatto ieri è una long Put proprio la strategia che si avvantaggia di un aumento di volatilità implicita e di una discesa del mercato.

LA VI ponderata sullo stoxx ha avuto un aumento sulle PUT ed una diminuzione sulle CALL

il rapporto quindi è passato a 1.48 di poco fa

... e questo conferma in parte quello che si diceva pocanzi.

AZ grazie per il forum e complimeti per le informazioni che ci trasmetti.
Volendo seguire i tuoi ragionamenti per benino e, analizzando il tuo post delle h. 21.27 e confrontandolo col file in xls scaricato, ho notato che nelle immagini da te postate compare la funzione di ripartizione, i vari istogrammi relativi ai blocchi di opzioni ai vari strike;
e nel pos delle 14.23 di ieri hai mostrato l'indicatore option market balance: anche quello non mi compare, oltre all'immagini dello studio sulla volatilità storica.
Sono diagrammi che aggiungerai successivamente oppure devo scaricare qualche file?
inoltre volevo chiederti se hai in mente di costruire una finestra che permetta di procedere in avanti o indietro nel tempo per vedere come la situazione si è evoluta?.
Un'ultima domanda: dal momento che nel post di lightman ci sono i diagrammi sull'eurostoxx, come posso fare per scaricare tali dati?

Scusa per tutte queste richieste ma altrimenti se non riesco a ricavare gli stessi diagrammi le cui immagini vengono postate, mi riesce impossibile seguire le tue indicazioni.

Grazie davvero.

Grazie per la risposta e scusa ma ho sbagliato a scrivere. Intendevo se esiste un file excell, come quello preparato per la borsa italiana, che permetta tale scaricamento.

Stavo analizzando il differenziale OI dello stoxx dal 30 settembre al 7 ottobre ed ho notato che sono saliti con le quotazioni variando di solo 0.10% OI del future ...ed hanno chiuso opzioni OTM in special modo le PUT


La strategia risultante (grafico sulla destra in alto) degli istituzionali è stata una LONG PUT

Ciao lightman scusa mi spieghi il grafico a istogrammi che hai postato che riassume la strategia degli istituzionali?
non riesco a capirlo. cosa c'è dietro? esattamente cosa rappresenta ogni isogramma???
Ho chiesto ulteriori approfondimenti anche ad Antonio ma ancora non ha fatto in tempo a rispondermi.

Continuiamo a seguire le orme lasciate dagli istituzionali …

Niente di nuovo sotto questo profilo rispetto a quanto detto nei post precedenti.

Ricordo che l’analisi viene svolta utilizzando gli OI delle opzione Mibo scadenza ottobre sull’indice Ftse-Mib e relativo future scadenza Dicembre.

Intanto nella giornata di ieri c’è stato un aumentato dell’OI sul future di 176 contratti è dovuto al fatto che gli istituzionali hanno dovuto coprire ancora Call ITM che adesso sono a quota 77,95%, mentre la quantità di Put ITM è rimasta invariata attestandosi intorno al 5% (Vedi fig. 1). Sappiamo dalla funzione di ripartizione che un aumento degli OI asseconda il trend rialzista di quest’ultimo periodo. Come detto in altri interventi, in questo ultimo periodo, a giudicare dalle posizioni sembra che siamo alle prese non più con un rimbalzo tecnico ma con qualcosa di più di un semplice rimbalzo. Per il momento le mani forti del mercato coprono le Call ITM con il sottostante e continuano a vendere Call OTM. Infatti l’OI del sottostante è passato dall’inizio del mese da 28840 a 31828 (2988 contratti in più). Allo stesso tempo cercano di rollare le Call OTM che nel frattempo sono diventate prima ATM e poi ITM (Vedi fig. 3).

Per quanto riguarda la strategia realizzata dagli istituzionali nella giornata del 11 ottobre confrontando i dati degli OI delle opzioni Call e Put del giorno 11 con quelli del 10 ottobre risulta evidente che la strategia impostata è un Short Put cioè una strategia rialzista rafforzata come abbiamo visto dall’incremento degli OI del sottostante cioè del future (Vedi fig. 2).
Il comportamento da adottare per quanto riguarda la strategia a mercato è sempre lo stesso e consiste nel mantenere il Delta positivo riducendolo di volta in volta vendendo Call OTM.

Stima della volatilità implicita

Cerchiamo intanto di chiarire cosa intendiamo quando parliamo di volatilità implicita media ponderata.

Che cos’è la volatilità implicita? Non è altro che la volatilità calcolata partendo dal prezzo delle opzioni. Infatti la volatilità implicita si ricava indirettamente eguagliando il prezzo teorico dell’opzione al premio di mercato.

Se la volatilità storica è una volatilità del passato la volatilità implicita è una volatilità del presente.

Che cosa ci aiuta a capire la volatilità implicita? Ci aiuta a capire quale sia l’opinione generale degli operatori delle opzioni nel breve periodo. Quindi una sua stima risulta molto importante. Il problema di fondo – tuttavia – è che normalmente opzioni aventi la stessa scadenza presentano volatilità implicite differenti ai singoli strike (effetto smile).

Affronteremo nella sezione “Per chi è alle prime armi …” le ragioni per cui ciò accade.

Per cui ci si trova di fronte ad una scelta su quali valori utilizzare.

Generalmente gli operatori applicano alle diverse volatilità implicite un sistema di pesi al fine di ottenere una stima quando più verosimile possibile.

Il metodo di ponderazione che noi adottiamo (ne esistono diversi) è basato sui volumi di contrattazione e si basa sulla convinzione che le opzioni maggiormente contrattate siano quelle che più interessano i traders e di conseguenza presentano i prezzi più equi.

Quindi è del tutto plausibile pensare che la volatilità associata ai relativi prezzi sia anch’essa una stima più precisa.

E' con molto piacere che ritrovo finalmente Antonio in questo splendido forum! Ho sempre avuto stima e ammirazione per i tuoi insegnamenti!