Operatività mese di Agosto 2012

Che grande!!!!!!!
Io invece ho chiuso tutto a -55 euro,ero andato troppo in sofferenza ,anche se potevo immaginare che il sottostante sarebbe salito ancora,speriamo nella prossima,sempre grazie Antonio.

Ed invece voglio proprio dirti che sei stato bravo e diligente ed hai quasi azzerato la perdita, per me è un risultato positivo anche questo. Complimenti anche perchè gestire la propria sofferenza è la cosa più difficile ed io che ho una soglia piuttosta bassa sò di cosa stai parlando.

Dopo aver raggiunto nuovi minimi storici in area 12.300, l’indice Ftse Mib ha messo a segno un poderoso recupero - favorito dal discorso di Draghi che fatto intuire che la BCE starebbe preparando un’operazione coordinata con gli Stati per limitare il rialzo dei tassi di interesse sui titoli di stato del debito pubblico della Spagna e dell’Italia - che lo ha riportato poco sopra i 13.500 punti.

La domanda che ci poniamo è: “è cambiato lo scenario del mercato?” E soprattutto “quali sono le attese nel breve?”

Per rispondere a queste domande partiamo come al solito da un analisi oggettiva dei dati a nostra disposizione iniziando ad analizzare la volatilità storica.

C’eravamo lasciati la scorsa settimana con una previsione di aumento della volatilità storica che in effetti c’è stata.

La situazione dal punto di vista della volatilità storica è questa:

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L’ultimo valore della volatilità storica è 44,8% un aumento del 4% rispetto a venerdì scorso.

Come si vede nel grafico la volatilità storica rimane stabilmente sopra la sua linea di regressione lineare che complessivamente ha un andamento tendenzialmente rialzista di lungo periodo.

Valori così alti di volatilità storica sono solo compatibili con un mercato molto irrazionale in preda a notizie che possono capovolgere qualsiasi situazione o in un senso o nell’altro.

Dobbiamo considerare anche che i volumi durante questo periodo sono notoriamente esigui e quindi favoriscono ulteriormente questo stato di cose.

Nel breve ci dobbiamo aspettare quindi dei rapidi capovolgimenti di fronte con affondi del mercato seguiti da consistenti e rapidi rimbalzi.

Inutile dire che in questo periodo bisogna stare attenti alle scoperture ed è preferibile in questa fase acquistare opzioni piuttosto che venderle.

Sul fronte dei percentili di volatilità storica osserviamo che l’ultimo valore di quest’ultima si colloca al 100% il che significa che nelle ultime 100 rilevazioni cioè da tre mesi e mezzo a questa parte non si è registrato un valore così alto (linea celestina).

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Come si vede la volatilità storica (linea amaranto) è al di sopra del canale dei percentili 20-80 a partire dal giorno 22/06/2012 e sembra che abbia tutta la voglia di rimanerci.


Ora, considerando che una delle caratteristiche della volatilità è la persistenza, possiamo ipotizzare uno stazionamento dei percentili su questi valori nell’immediato futuro, così come è avvenuto l’anno scorso durante questo periodo. Fino a quando i percentili non rientreranno nel canale saranno favorite le strategie che prevedono un incremento di volatilità.

Eccole:

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Uno degli strumenti che reputo essenziale nella normale operatività in strumenti derivati è quello di valutare il mercato cercando di capire che cosa stanno montando i grandi operatori istituzionali nel mercato delle opzioni finanziarie ovvero quali sono le aspettative di coloro che il mercato lo fanno per davvero.

Inutile dire che gli istituzionali posseggono informazioni migliori di chiunque altro partecipi al mercato (capita sovente che queste informazioni non sono disponibili pubblicamente) e oltretutto sono dotati di ingenti capitali che possono condizionare il mercato, per cui risulta essenziale monitorare costantemente il loro comportamento al fine di capire come gli stessi valutino la situazione attuale del sottostante oggetto di studio in maniera tale da prendere posizioni quantomeno simili a quelle detenute dalle cosiddette “mani forti” del mercato.

La ragione è molto semplice: hanno ragione nella stragrande maggioranza dei casi! Qualche volta però “toppano” anche loro, e il forte rally al rialzo avvenuto nel fine settimana lo testimonia: sono state le frettolose ricoperture delle posizioni short a far lievitare il sottostante di oltre 8% dai minimi.

Per raggiungere questo obiettivo ci serviremo dei derivati finanziari negoziati su un determinato sottostante. Nel nostro caso cercheremo di leggere la distribuzione degli Open Interest sulle opzioni e sul relativo future che hanno come sottostante il nostro indice il FTSE MIB ma si può fare la stessa cosa sull’indice Dax, sull’Eurostoxx, sul Bund e via discorrendo…

Infatti, come tutti i mercati finanziari, anche il mercato dei derivati in particolare quello delle opzioni, è soggetto a rilevazioni di vario tipo che possono essere monitorate e rielaborate nel tempo. Quelle – a mio avviso più significative - riguardano certamente i volumi di scambio, l’open interest e la volatilità.

Ed è quello che fa appunto l’Option Market Balance ® (OMB) che molti di voi già utilizzano con profitto e che a detta di molti ha migliorato enormemente la propria operatività. Naturalmente le linee guida del software le ho rese pubbliche per cui chi possiede una certa dimestichezza con Excel può ricostruirselo abbastanza facilmente in alternativa può essere – ordinato – direttamente dal sito http://www.borsinoedizioni.it che commercializza direttamente il software.

La prima cosa da fare, prima di mettere una strategia a mercato, è quella di definire il più possibile i confini entro i quali il mercato ha deciso di muoversi per il prossimo mese. Cioè dove sono scavate le "trincee" che delimitano il campo di battaglia futuro.

In altre parole bisogna definire un possibile supporto e una possibile resistenza. Naturalmente se il mercato dovesse rompere uno di questi livelli ossia se i prezzi scavalcano una di queste trincee scavate dal mercato questo tende ad accelerare vistosamente e a quel punto è meglio mettersi in “scia” ossia in tendenza.

Detto questo, vediamo alcuni metodi per poterci calcolare questi livelli.

Il primo è senza dubbio l’analisi degli OI totali delle Call e del Put relativa alla scadenza di Agosto.

Apriamo quindi il quadro relativo sul programma OMB e vediamo la disposizione degli OI. Un metodo grossolano ma sempre efficace è quello di andare a vedere gli strike che raccolgono più OI sul lato Call e sul lato Put.

Ebbene, come si vede dalla figura degli OI totali gli strike che raccolgono maggiori consensi attualmente sono le Put 11500 con 4.411 contratti e Call 16000 con 3.582 contratti. Quindi queste posizioni sono abbastanza distanti dai prezzi attuali dell’indice che ha chiuso a 13.596; precisamente abbiamo 2096 punti sul lato Put e 2404 sul lato Call.

Il metodo più ortodosso di analisi della disposizione degli OI, tuttavia, è quello di considerare la media ponderata dei volumi di Open Interest rispetto agli strike.

Questo fa si che vengono considerati anche gli strike intermedi.

Per esempio abbiamo per la scadenza prossima 3 pile di Call più o meno alla stessa altezza formate ognuna da circa 2900 contratti rispettivamente sugli strike 14.000, 14500, 15.000 che presentano un certo peso e che limiteranno la salita. Come del resto abbiamo sul lato Put due colonne di circa 2000 contratti sullo strike 12.000 e 12.500 anch’esse metteranno un freno alle discese. Per cui la risultante rispetto al metodo precedente ottenuto adottando questa tecnica ci da dei valori leggermente diversi: il livello di supporto fissato dal mercato delle opzioni è collocato a 11.750 mentre quello di resistenza è posto in area 14.500.

Ed è appunto da questi che dobbiamo partire.

Tuttavia prima di essere sicuri di questi livelli di prezzo dobbiamo fare alcune prove circa la loro l’affidabilità.

Un primo metodo consiste nel valutare attraverso una simulazione dei possibili scenari di una distribuzione lognormale di prezzi, i valori del sottostante corrispondenti alle due deviazioni standard (up e Down).

Ebbene, effettuando 50.000 scenari di prezzo possibili - utilizzando la volatilità media ponderata delle Put (36,3%) e partendo dal close di venerdì scorso - questi due valori, che racchiudono una probabilità di movimento del mercato pari al 69,28% in 20 giorni, sono rispettivamente 12.210 a ribasso e 14.982 a rialzo.

Generalmente le posizioni in vendita su strike OTM vengono posizionati a questi livelli di prezzo.

Ma come abbiamo visto precedentemente le posizioni medie fissate dal mercato delle opzioni sono a 11.750 a ribasso e 14.500 a rialzo. Quindi per il momento i conti non tornano…

Infatti, per giustificare un livello di resistenza di 14.500 a rialzo dovremmo mettere in conto che in questi 20 giorni che ci separano dalle scadenze di tecniche di agosto una diminuzione di volatilità dal 36,3% a 23,8%. Comunque – anche se questa ipotesi fosse vera - ci dovremmo domandare come mai le Put sono state collocate così lontano? D’altra parte per spiegare un livello di supporto intorno a 11.750 dovremmo mettere in conto in questo caso un aumento della volatilità fino al 50%. Anche qui – se questa ipotesi fosse vera – la domanda è perché le Call sono state collocate così vicino.

Andiamo avanti cercando di dirimere l’arcano…