SCADENZA AGOSTO 2017

Strategia dedotta dal differenziale di Open Interest di venerdì 28 luglio 2017. Si nota – relativamente alla giornata in questione - una Short Call. Questo ci dice che il superamento del livello 21.500 risulta più ostico di quello che poteva sembrare a prima vista.

Open Interest sul Ftse Mib future. Dopo 4 giorni di salita, venerdì 28 luglio 2017 sono stati venduti 1.342 contratti. I futures, in questo momento, servono principalmente per coprire le Call che vanno ITM e siccome venerdì il mercato è sceso la copertura di opzioni attraverso questo tipo di derivato no era più necessaria tant’è che sono stati chiusi numerosi contratti.

Aggiornamento strategia a lunedì 31 luglio 2017 (ore 10.30)

Aggiornamento trading system Trail sull'indice Ftse Mib a lunedì 31 luglio 2017

Dopo l’uscita in stop dalla posizione con un segnale di acquisto long a 21.087 punti il 10/07/ 2017 e il breve periodo “flat”, mercoledì 26 luglio è entrato un nuovo segnale long a 21.453 punti con stop momentaneo a 21.150 punti. La strategia che abbiamo scelto è un Bull Put Spread una strategia lateral rialzista le cui gambe sono formate da opzioni di tipo Put aventi stessa scadenza ma con strike diversi (strategia a credito perché il premio speso per acquistare l'opzione Put con base più bassa è minore del premio incassato vendendo l'opzione Put con base più alta).
La vendita di una Put 21.500 e l’acquisto simultaneo di una Put 20.500 ha portato a un incasso di 600€ che rappresenta anche il massimo guadagno di questa strategia nell'ipotesi che il prezzo si mantenga a scadenza sopra lo strike dell'opzione Put venduta e cioè 21.500 punti.

Aggiornamento situazione Ftse Mib future alle ore 16.50

Piazza Affari rimane ancora positiva e in controtendenza rispetto ai principali indici europei. Il Ftse Mib guadagna ora lo 0,30% a 21.495 punti. A spingere in alto il listino milanese è stato il dato rilasciato questa mattina sulla disoccupazione che è risultato migliore delle attese. La disoccupazione è scesa a luglio di due decimi all'11,1%, mentre l'inflazione si è attestata all'1,1% su base annua, in calo rispetto all'1,2% del mese precedente ma sopra le attese degli analisti ferme a un tasso dell'1%. Il future Ftse Mib mostra una distribuzione dei volumi con asimmetria negativa con un PVP che - pur non essendo di grosse proporzioni – ha determinato uno storno dai massimi raggiunti nella mattinata. Alle 16.00 c’è stata anche l’inversione del CDV. Ad ogni modo non mi aspetto che il derivato scivoli pesantemente come non mi aspetto che risalga sopra i massimi. Diciamo che la situazione tecnica ci indica un possibile ritorno nei pressi di area 21.500 punti a patto però di formare un nuovo PVP in fondo alla distribuzione.

Il Ftse Mib chiude la prima seduta della settimana con un +0.26% a 21.486 punti.
Il future come previsto è tornato in chiusura nei pressi dell’area 21.500 dopo aver formato prima un PVP nella parte bassa della distribuzione e poi un secondo a 21.490 vicino al VWAP posto a livello di 21.495 punti. Il CDV - sebbene in recupero - è rimasto leggermente in territorio negativo. I volumi rimangono complessivamente - a causa del periodo - sostanzialmente esigui.

Vediamo di capirci qualcosa con l’analisi degli Open interest scadenza corta.
Partiamo dagli Open Interest totali. Intanto notiamo ad occhio una perfetta simmetria tra le Call e le Put. Abbiamo poi due grosse resistenze sul lato Call e due grossi supporti su lato Put.

Ora visto che la chiusura di ieri è stata 21.486 le due colonne immediatamente coinvolte, cioè che possono essere messe sotto pressione, sono la resistenza n°1 che corrisponde alle Call con strike 21.500 e il supporto n°1 che corrisponde alle Put con strike 20.500. Per la verità c’è anche da considerare la colonna delle Put 21.000 - che pur non essendo alla stessa portata delle precedenti – qualche ostacolo al suo superamento eventualmente potrebbe darlo.
La seconda linea è rappresentata dalle Call strike 22.000 (2ª resistenza) e dalle Put 19.500 (2° supporto) quest’ultimo rappresenta per estensione la colonna che raccoglie in assoluto il maggior numero di Open Interest.

Sovrapponendo agli Open Interest totali scadenza corta la funzione di ripartizione ci accorgiamo che il crossover si trova alla sinistra del prezzo e precisamente a livello di 20.750 punti (ricordo che il “crossover” rappresenta il punto dove i venditori di opzioni traggono in assoluto il maggior beneficio). Cosa significa? Significa che il quantitativo relativo di Call ITM è maggiore di quello delle Put ITM (59,5%; 10,2%). Naturalmente i venditori di Call hanno da un pezzo coperto con una operazione sintetica le Call che hanno superato la base (in sostanza hanno acquistato future).

La domanda che ci dobbiamo porre è: se il settlement di agosto coincidesse con il crossover quante delle opzioni sul totale sarebbero abbandonate cioè prive di valore (parliamo sempre di scadenza corta…)? E se invece coincidesse con i prezzi attuali battuti dall’indice?
Beh… nel primo caso sarebbero l’86% mentre nel secondo caso il 67%.
Quindi ammesso per ipotesi che non fossero state praticate coperture – almeno per la scadenza corta – il mercato delle opzioni avrebbe interesse a far scendere il mercato. Ma le coperture con contratti future – come detto – sono state attuate da tempo. Le coperture però rimangono in piedi fino a quando servono. E come facciamo a capire se stanno togliendo o rafforzando le coperture? Semplicemente dall’Open Interest sul future dello stesso sottostante.

Come si può vedere esiste una correlazione positiva tra OI e direzione del future.

Candele verdi = OI in aumento
Candele rosse = OI in diminuzione

Questo rappresenta il quadro generale. Ma sarebbe interessante vedere che cosa hanno montato o smontato dall’inizio del mese borsistico di agosto.

Sotto abbiamo quello che hanno realizzato e in più la strategia adottata.

Innanzitutto vediamo che le Call sullo strike 21.500 la fanno da padrone nel senso che sono quelle più gettonate.
Poi abbiamo delle Put ITM montate – non certo a copertura ma di tipo speculativo – sugli strike 21.500 e 22.000. In più – ciliegina sulla torta – sono state eliminate cioè chiuse 143 contratti Call ITM.

Immaginate di essere un istituzionale e di fare queste operazioni a che cosa pensate a un mercato in un trend rialzista, ribassista o neutrale? Beh dalla strategia si vede benissimo che siamo in presenza di uno Short Straddle centrato sui 21.500 che tendenzialmente fa fatica a superare 21.500 per via di quelle Call ATM vendute. Poi si vede che il rischio a ribasso è leggermente meno pronunciato rispetto a quello a rialzo e questo da una parte dipende dalle Put ITM aperte e dall’altra delle Call ITM vendute.